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图片来源@视觉中国

文 | 市值明察，作家 | 大家兄，剪辑 | 小市妹

新年源头，苹果就传出减产音讯。

1月3日，有媒体报道称，由于需求低迷，苹果已条件供应商在2023年第一季度减少分娩AirPods、MacBook和AppleWatch三大系列的零部件。

受此音讯影响，苹果股价当日大跌3.7%，市值阴私跌破2万亿美元。至此，苹果股价从2022年头的历史高点回撤卓绝30%，市值挥发了逾9000亿美元。

事实上，苹果的减产别传由来已久，A股的苹果供应链，相似受到严重冲击。最近一年多时刻，包括立讯精密、歌尔股份、蓝思科技等市值也曾卓绝1000亿的果链龙头股，市值大批腰斩，商场的担忧式样可见一斑。

关于果链企业来说，深度绑定苹果迷人却危急，转型已是近在眉睫的严峻课题。

A股和苹果有业务关系的公司卓绝100家，苹果产业链成就的资产神话，一直是老本商场津津乐道的话题。

立讯精密2011年插足苹果产业链，成为iPad流畅线供应商，2017年，公司获取AirPods整机代工履历，随后成为AirPods最大的代工场商。自2010年至2021年，立讯精密营收涨了150倍，净利润涨了60多倍，区间股价最高潮幅卓绝60倍（后复权）。

歌尔股份2010年插足苹果供应链，为苹果提供声学组件、有线耳机等，2018年，歌尔奏凯拿下苹果AirPods 30%的代工份额，晋升为AirPods大众第二大代工场。自2010年至2021年的股价历史高点，歌尔股份股价高涨卓绝20倍（后复权），营收增长29倍，净利润翻了14倍。

2007年，初代iPhone上市，蓝思科技就以玻璃屏幕供应商的身份奏凯切入苹果产业链。2011年至2021年，蓝思科技的营收增长卓绝7倍，净利润最高增长了4倍，股价自2015年上市以来的区间最高潮幅也卓绝了10倍。

跟着招引的加深和苹果产物的大众热销，三大果链龙头来自苹果的营收占比越来越高，苹果平缓成为其共同的第一大客户。

2017年到2021年，歌尔股份来自苹果的营收占比从30.76增长到42.49%；蓝思科技苹果业务的营收占比从49.37%升至66.49%；立讯精密来自苹果的营收占比更是由37%升至74%，果链巨头们通过苹果获取丰厚收益的同期，也形成了苹果依赖症。

▲立讯精密2021年前5大客户营收占比，来源：同花顺

深度绑定苹果的同期，中国的果链公司在招引中其实并莫得若干言语权。事实上，果链龙头的利润和营收固然都在大幅增长，然而利润增速远赶不上营收增速，背后恰是议价能力低，导致利润率的大幅下降。

2011-2021年，歌尔股份的销售净利润率从13.64%下降到5.51%；立讯精密从14.45%下降到5.08%；降幅最大的是蓝思科技，从20.5%下降到了4.68%。

赫然，A股果链公司主淌若苹果产物代工分娩，期间含量不高，可替代性极强，不成能像台积电等期间门槛极高的苹果供应商那样，具备很高的议价能力，获取40%以上的净利润率。

苹果并非安枕而卧，最近几年，智高手机早已是增速见顶的红海商场。

2016年，大众智高手机出货量达到历史最岑岭，年出货量14.7亿部，然而到了2021年，数据还是降至11.2亿台，5年时面前降卓绝20%。字据IDC的预测数据，2022年大众智高手机出货量将络续下降9.1%。

苹果为代表的智高手机平缓式微，本体上是破钞电子更正能力的式微。

当作科技化产物，破钞电子属于典型的“供给创造需求”的行业，以手机的发展为例，每次渗入率的大幅擢升，都伴跟着功能的颠覆性更正。

比如，2007年触摸屏出现、2011年拍照性能擢升、2013年的指纹识别兴起等等，都极地面拓宽了破钞者关于手机功能的说明鸿沟，从而加速了换机速率，创造了增量需求。

然而，从2016年驱动，智高手机的产物迭代更多是功能的微更正，颠覆性更正平缓减少，大众智高手机出货量也在2016年平慢步入下行周期，2022年更是跌入近七八年以来的最低谷。

一方面是大众智高手机销量的下滑，另一方面则是产能的滚动。

当作产量遥遥起先的大众第一大手机制造国，中国产量占大众份额由2016年的75%下降至2021年的67%。由于地缘政事和成本人分，印度和越南平缓成为中国产能滚动的遑急标的。

从市场端来看，我国的快递业务量仍处在增长阶段。“华经产业研究院”的数据显示，2022年1-4月，全国快递业务量累计完成317.1亿件，累计同比增长4.2%。

▲大众手机产量份额（按国度差别），图源：Counterpoint

最近两年，苹果还是将30多家国内供应链企业踢出了“群聊”，其中就包括也曾的果链巨头欧菲光。

在失去了苹果这个大客户之后，欧菲光2021年营收减少了52.7%，赔本了26.25亿，2022年前三季度，欧菲光营收络续下降30%，赔本额扩大到32.81亿。

事实上，三大果链巨头的功绩，也受到破钞电子需求低迷和苹果砍单的影响。

立讯精密2021年净利润下降了2.14%，是2009年以来初度出现年度净利润下滑，蓝思科技2021年净利润大降57.72%，2022年前三季度更是出现营收和功绩双降。而歌尔股份由于暂停分娩其一款智能声学整机产物，形成营收和资产减值损负约20-24亿元，预测2022年净利润同比裁减50%-60%。

有音讯称，苹果最近加速了将部分产物的拼装分娩，从中国大陆滚动到亚洲其他国度如印度、越南的规画。现在苹果供应链还是在越南驱动分娩MacBook，试产Apple Watch，并为HomePod Mini开设新的分娩线。

在破钞电子商场举座需求出现萎缩的布景下，苹果供应链的滚动，无疑将成为中国果链公司的纷乱隐忧，对苹果依赖度越高，改日的风险可能越大。这恰是当下A股商场果链龙头出现大幅下落的遑急原因。

彼时蜜糖，今之砒霜。

为了解脱对苹果的依赖，歌尔在10年前就驱动业务转型，主要标的是VR领域。

2016年，歌尔股份插足索尼供应链成为PSVR的独家代理商，随后又络续成为Meta、Pico等多家头部VR末端厂商的供应商，现在公司VR头显出货量在大众商场占有率高达70%以上，可谓足下寰宇。

2022年上半年，以VR为代表的智能硬件板块给歌尔带来的营收达到248亿元，同比终清亮翻倍增长，营收占比从2021年同期的41.25%增长到56.9%。

收成于VR的发力，2021年歌尔股份第一大客户（苹果）所占的销售比例由上一年的48%降至42%，在三大果链巨头率先终了对苹果依赖度的下降。

然而，VR的体量，现在还难以和苹果乃至智高手机的体量等量齐观。

2021年，大众VR硬件行业的商场领域不外几百亿美元，而苹果2022财年的营收就高达3943亿美元，其中iPhone营收2054.89亿美元，要通过VR业务代替苹果，歌尔还有很长的路要走。

立讯精密的转型，主淌若布局商场空间更为众多的汽车产业。

早在2007年，立讯精密就驱动汽车流畅器研发。2022年2月，立讯以100.54亿元人民币获取奇瑞控股19.88%股权、奇瑞汽车7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，驱动布局汽车零部件产业链。

现在，公司在汽车方面的产物线包括汽车线束、流畅器、智能新能源、智能驾舱/限度等。然而直到2022年上半年，汽车部分的业务收入仍然只须21.11亿元，营收占比只须2.58%。

蓝思科技的转型标的，相似是新能源汽车领域。现在蓝思科技跟中枢客户主淌若中控屏、B柱、面貌盘等项规画招引。2022年上半年，公司汽车业务收入也不到3%。

在竞争相等强烈的汽车领域，果链公司要奏凯完成转型也并非易事。

三大巨头除外，转型愈加奏凯的果链公司，要数欣旺达。这个昔日主要提供破钞类电板的苹果供应商，比年来驱动发力汽车能源电板，络续在世界多地加速成就能源电板分娩基地，拟投资金额超700亿元。

字据欣旺达规画，到2025年其落地产能为138GWh，大众规画总产能为500GWh。一个对比数据是，2022年上半年，大众排行第一的宁德期间装机量为70.9GWh，而欣旺达装机量同比大涨663.3%达到3.1GWh，市占率来到1.5%，在大众范围内初度置身前10。

更遑急的是，在大众能源电板高速增长的布景下，欣旺达的增长速率是大众前10强中增速最快的，排行第二的比亚迪增速也不外200%傍边。从能源电板的边际化企业，到成长为行业遑急重生力量，欣旺达用了不外2年。

跟着汽车电板的崛起，欣旺达对苹果的依赖性也平缓下降。2021年，公司苹果业务的营收占比29.4%，比较2020年下降了近3个百分点。2021年上半年，欣旺达电动汽车电板营收达到42亿，汽车电板在公司营收中占比从3.66%增长到19.34%。

按照欣旺达的规画，2025年其能源电板营收有可能卓绝1500亿，到阿谁时候，苹果对欣旺达的遑急性，无疑将大幅度下降，果链公司的奏凯转型息争围，可能会成为推行版块。

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